2000亿“蓝念念系”要抢AI期间入场券？

作家 | 于婞 孙梦圆

裁剪丨高岩

着手 | 野马财经

刚刚在国宴上与马斯克、黄仁勋、库克等公共科技大佬同席的“玻璃女王”周群飞，回身就在成本阛阓抛出了一笔“骨折价”并购。

5月18日晚，周群飞旗下蓝念念科技(300433.SZ、6613.HK)文牍，拟以2.2港元/股的价钱，收购港股上市公司巨腾外洋(3336.HK)27.81%股权，总对价约7.34亿港元（约合东谈主民币6.36亿元），并诡计进一步发起全面要约，拿下控股权。这个价钱，相较巨腾外洋停牌前4.05港元/股的股价，胜仗打了约5.4折。

若拿下巨腾外洋控股权，周群飞将坐拥2家上市公司，“蓝念念系”初具雏形。

但关于收购巨腾外洋，成本阛阓昭彰先被“吓”了一跳。复牌后，巨腾外洋5月19日收盘暴跌超25.93%，5月20日赓续下挫1%，5月21日跌4.38%。三天跌了31.31%。直到5月22日才回弹了5.28%，收盘报2.99港元/股，总市值36亿港元。

蓝念念科技的情况也不遑多让，A股和港股股价都是流畅2全国降，不事其后均回弹，5月22日蓝念念科技A股涨5.18%，报收38.4元/股，总市值2027亿元

对此，《财经全国》周刊称，蓝念念科技24万股东，坐了场过山车。

成本阛阓的反映如斯之大，是因为周群飞买下的并不是一只“现款奶牛”，而是一家还是流畅三年堕入亏空泥潭的“拖油瓶”。

那么问题也来了，这位“玻璃女王”，为何偏巧看上了这家亏钱公司？

浙大城市学院副训导、中国城市大家智库委员会常务副文牍长林先平认为，巨腾外洋手脚公共PC结构件龙头，手抓金属结构件技艺与海表里多元产能。这次收购梗概补皆蓝念念科技金属结构件短板，酿成玻璃+金属一体化供应口头，助力企业霸占AI PC赛谈，同期推行非苹果客户资源，缓解对果链的依赖。

图源：罐头图库

01

巨腾外洋3年亏空11亿

“骨折价”卖壳

巨腾外洋“股折价”卖身，与其多年的亏空有胜仗干系。

巨腾外洋成立于2000年，由郑立彦、郑立育与洪再进三位独创东谈主共同创立。公司2005年在港交所挂牌上市，其后又在2009年以中国台湾省存托字据形势在台湾证券往来所挂牌。公司于今已运营约26年。

手脚一家专科的3C居品机构制造商，Wind闪现，巨腾外洋自成立以来一直主要从事分娩及销售札记本型诡计机外壳及手持装备外壳业务，其后积极拓展分娩线，亦制造及销售LCD个东谈主诡计机、数码相机及游戏机的外壳。公司居品为半制成铺张品，大部分交予客户在中国的厂房作进一步加工，再执行销售予最终用户。

不外从功绩来看，巨腾外洋的发达难言出彩。Wind数据闪现，上市20年来，公司营收从未败坏过百亿，2021年曾摸到过98.69亿元，但紧接着就启动走下坡路，2025年营收唯有50.01亿元。

利润方面，巨腾外洋2016年净利润曾出现剧烈下滑，曩昔9年净利润从未败坏过1.5亿元，曩昔三年更是出现亏空，且亏空限度有扩大的趋势，2023-2025年永别是-2.01亿元、-4.62亿元、-4.31亿元。三年累计净亏空10.94亿元。

图源：Wind

这么一家公司，“玻璃女王”看上它什么了？

影响力接头院品牌与IP委员会副主任高承飞认为，蓝念念科技这次折价收购巨腾外洋，中枢连络不是财务投资，而是产业链卡位。

蓝念念科技方面也阐述了这点，公司默示，本次收购是公司基于对AI硬件全产业链插足限度化落地的前瞻性布局。

02

蓝念念科技为何要买“拖油瓶”？

再看蓝念念科技本人。曩昔阛阓对蓝念念科技的领路很简便，即“苹果玻璃盖板供应商”。不管是iPhone玻璃、陶瓷后盖，照旧铺张电子外不雅件，本色都属于“材料加工”。

但问题在于，玻璃仅仅整机里的一个零部件。连年来，蓝念念科技的功绩天然相识增长，但2025年增速昭着放缓。具体来看，公司2025年营收744.1亿元，同比增长6.46%，增速较2024年的28.27%下降21.81个百分点；2025年归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%，较2024年的19.94%下滑9.07个百分点。

2026年一季度，蓝念念科技的功绩欠安，营收141.4亿元，同比下降17.13%；归母净利润亏空约1.5亿元，同比由盈转亏。公司明确默示，亏空主要因为智高东谈主机与电脑类业务收入减少，以及财务用度加多。

蓝念念科技需要新的故事，而信得过利润更高、产业链抑止力更强的，是“整机制造智商”和“系统级结构件智商”。这亦然为什么蓝念念科技连年来约束强调“材料—组件—整机”垂直一体化。

在收购巨腾外洋的公告中，蓝念念科技再次提到这一想法，称本次往来的鼓吹坚强力助推公司加快已矣中长久政策蓝图——“极力于成为公共精密制造领域的相似者，以技艺篡改为中枢引擎，构建‘材料-组件-整机’ 垂直一体化智商，深化铺张电子、汽车电子、贸易航天、AI硬件四伟业务板块的协同生态，打造可陆续增长的公共化产业平台”。

因此，蓝念念科技默示，收购巨腾外洋不仅着眼于3C领域，更是向AI硬件多场景共同发展，夯实一站式精密制造龙头地位的政策举措。

图源：罐头图库

巨腾外洋天然功绩很“骨感”，但要讲的故事很“性感”。

高承飞指出，巨腾外洋主营札记本和手持开发外壳，在金属结构件领域有老到产能和客户基础，这恰是蓝念念科技从"玻璃"向"金属+整机"延迟所急需补皆的短板。现时港股电子产业链估值合座偏低，巨腾外洋2025年亏空约6.65亿港元，市值承压，蓝念念以45%折价入主，现实是用6亿多东谈主民币的代价，换取了一个港股上市平台、现成的精密制造产能，以及向AI PC、AI奇迹器结构件延迟的跳板。

高承飞进一步默示，更深一层看，收购巨腾后，蓝念念可将自身在AI硬件领域的头部客户资源导入标的公司，BG真人(BigGaming)官方网站实现产能协同与客户分享，这是典型的"以空间换时期"的政策并购，而非简便的抄底套利。

03

“玻璃女王”也盯上AI

如今的周群飞以“玻璃女王”的形象示东谈主，她坐在国宴主桌隔壁，与马斯克、黄仁勋、库克同场。她执掌的蓝念念科技，是公共铺张电子产业链绕不开的中枢供应商。她本东谈主也凭借蓝念念科技成为富豪榜常客，何况也曾问鼎“中国女首富”。2025年，周群飞与丈夫郑俊龙再次登上《胡润百富榜》，位列第32位，资产值1110亿元。

但转头来时路，周群飞的告捷并进犯易。

她1970年出身于湖南湘乡的一个小山村，母亲早逝、父亲残疾。十几岁时，周群飞离开梓乡前去深圳打工补贴家用，先在玻璃厂作念女工，后升至管理者，再其后，她聘请下野自闯一派天。

早期以“小作坊”口头创业的周群飞是作念腕表玻璃加工的，2003年，她和合资东谈主成立了蓝念念科技，启动专注手机留意视窗玻璃业务。其时，和大客户摩托罗拉的和洽让她掘得了第一桶金。

2007年，乔布斯携第一代iPhone崇拜亮相，开启智高东谈主机行业变革。而首代iPhone触摸屏玻璃，恰是由蓝念念科技加工分娩。

尔后于今，蓝念念科技和苹果的和洽冷静真切，并延迟到产业链蓝相持（运用于录像头盖板、手机指纹识别盖板等）、精密陶瓷（运用于侧键按键、录像头圈口）等领域，后者也一跃成为蓝念念科技最遑急的客户。2021年，蓝念念科技曾在年报中公开部分客户云尔，其中第一大客户苹果为其孝顺了300.98亿元的销售额，在其年度销售总和中占比高达66.49%。

和苹果的深度和洽也使得阛阓上更多智高东谈主机厂商看到了蓝念念科技的智商，后如三星、小米、华为等品牌也成为其相识客户。

在上述企业订单赞助下，蓝念念科技不仅功绩长势喜东谈主，2015年3月，还告捷在深交所挂牌上市。亦然在那一年，周群飞凭借着500亿元的身家，培育富华陈丽华、碧桂园杨惠妍、龙湖吴亚军等榜单常客，一举拿下《2015胡润女富豪榜》榜首之位。

周群飞的资产蓄积和智高东谈主机阛阓的旺盛发展是分不开的，其中苹果的起程点地位无用置疑。但过度依赖单一客户亦然一把双刃剑，蓝念念科技也因此吃到了苦果。

2016年，iPhone出现自2007年刊行以来初度年销量下滑，蓝念念科技来自苹果订单的营收骤降30.80%，公司遭逢上市后初度年营收负增长。2018年第四季度，苹果手机出货量同比下降11.8%，蓝念念当季巨亏4.28亿元，并陆续亏空至2019年上半年。

疫情期间，2022年，苹果实现年出货量2.26亿台，较2021年的2.36亿台减少940万台。在此配景下，蓝念念科技上半年则启动亏空。限度当年6月底，公司实现营收191.83亿元，同比下降10.31%；净利润亏空2.67亿元，同比减少111.49%。从2022年全年来看，天然蓝念念科技在年末实现扭亏为盈，但统统智高东谈主机行业的低迷态势却尚未扭转，这也导致当年券商等对其评级作风愈加严慎。

于是，“玻璃女王”周群飞启动约束寻找第二增长弧线。

图源：罐头图库

2020年，蓝念念科技就曾以99亿元现款收购可成科技旗下的可胜泰州和可利泰州两家公司各100%股权，崇拜切入金属机壳阛阓。可成是台湾机壳制造巨头，为苹果iPhone提供金属机壳。这笔往来不仅让蓝念念补皆了金属结构件的短板，还意味着蓝念念科技巧从“只作念一块玻璃”升级为“玻璃+金属”一体化供应商，向“一站式精密制造平台”迈出了最毛病的一步。

连年来，跟着东谈主工智能的快速发展，蓝念念科技通常跨界AI领域。

蓝念念科技早已将智能汽车定为“第二增长极”，居品涵盖车载电子玻璃、中控屏模组、智能B/C柱等；公司在2025年报中明确说起，已在东谈主形机器东谈主领域实现头部模组相识量产，并将种种要津模组、奢睿手等中枢部件导入头部客户。目下公司已构建脱色东谈主形机器东谈主、机器狗等整机研发与量产体系。

成本运作方面，2025年12月，蓝念念科技发布公告，文牍拟政策收购裴好意思高外洋有限公司（PMG）100%股权，从而转折获取元拾科技（浙江）有限公司的抑止权。元拾科技恰是英伟达奇迹器机柜（Rack）的供应商之一，主要负责机架、滑轨、托盘等中枢组件，何况是公共仅5家持有英伟达RVL（保举供应商名单）认证的企业之一。这次收购被视为蓝念念科技切入英伟达AI算力供应链的毛病落子。

在这次收购巨腾外洋的公告中，蓝念念科技也提到，本次往来的连络是为把抓 AI 技艺引颈公共产业变革这一历史性产业机遇，为公司霸占阛阓先机奠定坚实基础。

林先平默示，连年来蓝念念科技陆续布局汽车电子、AI奇迹器、东谈主形机器东谈主等赛谈，阛阓对其多元化策略争议约束。从行业角度来看，该布局强横并存。长久层面，新赛谈与主业精密加工技艺同源，可分享产能与研发资源，丰富营收结构，从根源溜达铺张电子行业及单一客户的规划风险。

如今又把巨腾外洋收入囊中，“玻璃女王”畴昔发展的畛域似乎更宽了。

蓝念念科技默示，2025年是公司承上启下、政策升级之年，公司全面拥抱AI期间发展机遇，通过真切智能化转型、居品结构升级和布局政策新兴产业，推动新旧动能调遣，竖立了重心发力AI奇迹器、具身智能机器东谈主、贸易航天三大领域的发展政策。这亦然为畴昔功绩换挡加快作念好准备。

“但不可淡薄短期发展隐患。”林先瓜分析认为，“多赛谈同步推广甚而企业成本开支、研发成本激增，重叠铺张电子行业内卷，现阶段新业务营收占相比低，尚未酿成盈利赞助，不仅牵扯主业利润，也加大里面管理难度。合座而言，蓝念念科技多元化发展宗旨契合行业趋势，后续企业需把控投资节拍，优化资源分拨，均衡主业与新业务发展，方能实现长效矜重发展。”

蓝念念科技我方目下并不节略，尤其在一季度还是亏空的配景下。因此，成本阛阓信得过顾虑的，不是“买不买”，而是周群飞到底能不行把巨腾外洋救活？

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